娃娃屋奶嘴小店

在上市上櫃市場，多半是投機股才有賺取數倍財的機會。但是在興櫃市場，因為資訊不透明、籌碼尚未大量釋出，往往隱藏了被嚴重低估的好股票。若懂得投資興櫃好股票，絕對是致富的捷徑。

股市投資人除了可以從上市櫃的1300家公司挖寶，過去有不少人更喜歡觀察未上市股票。未上市股票就像是個神祕的熱帶雨林，還沒有被人濫墾開發，買和賣都要透過特定盤商來幫忙撮合，總有許多新奇的族群等待被發現。買對了，經常是5~10倍的獲利，買錯了，卻可能成為壁紙。

為了讓未上市交易更有規範，政府在2002年成立了「興櫃市場」，取代過去凌亂的未上市交易，申請興櫃市場的廠商，必須交出財報和公開說明書，透明度提升了、風險降低了，雖然公司規模通常還小、股票的流通量不大，絲毫不減損投資的潛力。

法人形容，在興櫃市場挑股票，賺1倍是基本，賺5倍也不稀奇。益通（3452）上興櫃時是60元，上櫃之前漲到840元，上櫃當日漲破1000元；碩禾（3691）掛興櫃時120元，上櫃之前漲到700多元，上櫃之後漲到905元；盈正（3628）以60元上興櫃，上櫃前漲到470元，上櫃後反而下跌...

這樣的例子不勝枚舉，眾多公司最甜美的漲幅都出現在興櫃，而不是在上市上櫃掛牌之後。

買上不買下 產業遠景看得到

目前興櫃公司約280多家，因為政府鼓勵海外台商回來掛牌，不少在英屬開曼群島註冊的公司也紛紛先到興櫃「亮相」，投資人看到公司名稱前面掛有「KY」兩字的便是屬於這類型公司。雖然目前興櫃家數遠低於上市櫃公司，但興櫃的個股很多元化，尤其是新技術產業特別多，像是生技股就多達33家，為興櫃最大族群。

除了生技產業值得注意外，法人還點名光通訊、特殊零組件、中國內需等產業，這4大族群最具備成長爆發力，可以優先納入觀察名單。對一般投資人來說，追蹤興櫃股票有點難度，先以產業別縮小追蹤的範圍，再來聽聽法人拜訪後的心得，可以有效聚焦、省時省力。

大展證承銷部協理洪季志說，他每年負責投資在興櫃的金額高達2億元以上，基本原則是「買上不買下」，先看這些產業的上游公司有沒有機會，下游公司則得要接單特別暢旺，才能吸引他。例如生技股首重原料藥研發，光通訊先看上游晶片和主動元件，特殊零組件如關鍵材料、ITO 玻璃、LED藍寶石基板就是上游。

4大產業強 有獲利優先買

生技族群最麻煩的就是評估本益比，往往公司還沒賺錢，股價已經漲翻天，因此一位金控承銷部法人建議，「看不到EPS，產品夠炫、股價30元以下、有富爸爸加持的生技股，幾乎都可以考慮。」符合條件的像是中天集團轉投資的中裕新藥（4147），專門開發愛滋病用藥。

如果怕風險太高，就找已經看到明確獲利，且富爸爸背景夠雄厚的， 例如統一集團的神隆（1789），做癌症原料藥，股本較大、獲利逐漸提升，好比是興櫃生技股的臺積電（2330），是比較穩的選擇。

光通訊是10年前網路泡沫時，跟著築夢大漲又崩盤的產業。全盛時期台灣至少數十家廠商，沒有獲利就在未上市享有高股價，後來大部分都倒閉。國票證券金融投資事業處副總張智超表示，能夠撐到現在的光通訊廠商都具備競爭力，「但是還要看產品面，能做到晶片、晶粒這樣的關鍵零組件，具備寡占性，最值得投資。」

目前台灣的光通訊上中下產業鏈還算完整，張智超強調，中國地區眾多光通訊模組廠商崛起，台灣的模組廠很難切進對岸，但是晶片、晶粒的技術難度較高，大陸廠商還無法大量切入，因此張智超最看好興櫃做晶片、晶粒的華星光通（4979），認為公司具備關鍵核心技術，而且已經成功切入中國市場。

特殊零組件的部分，需要一家一家了解做什麼業務，洪季志建議先從上游找起，而且必須發揮一點想像力，看得到公司遠景。他舉正達（3149）為例，公司製造觸控面板要使用的ITO模造玻璃，觸控無庸置疑是長線趨勢，無論下游的觸控面板模組廠廝殺多劇烈，玻璃需求量只會不斷倍增。