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新興市場經過2009年的大漲及2010年的緩漲後，今年會怎麼走呢？尤其去年新興國家個別表現差異大，今年要如何擇優版面？

海嘯後，一個世界兩樣情，投資人都知道要把錢擺在最具成長潛力、最有賺錢實力的新興市場，不過，觀察海嘯後2年的新興市場股市表現，卻也呈現兩樣情。2009 年MSCI 新興市場股票指數大漲近8成，買新興市場股票基金的投資人都獲利豐厚，選對基金的人甚至有1倍的報酬入袋。

但是反觀2010 年，MSCI 新興市場股票指數漲幅卻縮水許多，只有19.2%，對於去年才進入新興市場的投資人來說，賺得相對有限。再進一步觀察基金表現，不少基金僅繳出個位數報酬率，遠遜於指數漲幅。

同樣是買新興市場，為什麼才相隔1年，卻有這麼大的差距？重點是，根據研究機構EPFR Global的資料顯示，2009 年與2010年流入新興市場的資金總金額相當，也就是資金流並沒有減少、新興市場的成長性依舊，那麼，造成投資結果大異其趣的原因是什麼？ 來到2011 年， 投資人對新興市場應該要抱持什麼樣的態度？要怎麼版面呢？

「2010 年全球股市進入成長，2011年同樣位在成長期，成長期的特色是，股市報酬率回歸正常水準。」摩根富林明投信投資董事吳淑婷解釋，股市循環分成4個階段：失望期、希望期、成長期及樂觀期（見下圖）。

新興市場不再齊漲 國家表現強弱分明

這可以說明2009與2010年存在的差異性，而來到2011年，投資人對於新興市場應該也要有此認知，那就是資金動能依舊，指數盤整向上，能見到約2成的報酬率，但絕對不要再有不切實際的樂觀預期。

「不過，也不用害怕，因為未來還有一個樂觀期可以期待。」吳淑婷強調，特別是新興國家的成長性已經大幅超越成熟國家，這可以從1980年代新興國家與工業國家經濟成長率10年平均差異約1%，至2000年一舉拉開成為4%看出，重點是，此差距還會愈拉愈大，這將使新興國家的評價更具吸引力。

只是進入成長期將不像希望期，什麼都漲，保德信投信基金經理馮士耀提到，今年與去年一樣，各別區域的國家強弱分明，以去年為例，表現最強勢的國家集中在東協，泰國漲幅超過5成，印尼、馬來西亞、菲律賓都大漲超過3成，但是同樣位居亞洲的中國，卻上漲不到5%。